正值冲刺北交所上市的关键时刻牛达人，数码喷印设备制造商——郑州新世纪数码科技股份有限公司（以下简称“世纪数码”）却迎来投资方变动。
苦守三年多以后，原有机构于今年4月清仓退出，几乎同时，新进投资方与实控人金利峰签下对赌协议，约定公司上市申请需在2025年6月底前获得受理并于2027年6月底前成功上市，否则将触发回购。
尽管公司的上市申请已于6月30日“压线”获受理，却难掩近期业绩疲软：今年上半年公司营收、净利润双双下滑，扣非净利润更跌超20%。
原机构上市关键期清仓退出
世纪数码以数码喷印技术为核心，主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产和销售。
图片来源：世纪数码招股书（申报稿）截图
世纪数码控股股东、实际控制人为金利峰牛达人，其直接持有公司88.24%的股份。公司曾于2016年在新三板挂牌，2019年摘牌后于2024年1月二次挂牌。
2021年10月，公司启动增资，河南中创信环保产业创业投资基金（有限合伙）（以下简称中创信基金）认购334万股，总投资4008万元。至同年11月增资完成，中创信基金持股比例达到10.02%。
上述投资附有对赌条款，约定世纪数码2021年至2023年的净利润目标分别为2800万元、3600万元和4400万元。若公司未能在基金清算期前实现IPO（首次公开募股）上市，或2021年至2023年任意年度业绩完成率低于60%（含），该基金有权要求金利峰回购股份。
图片来源：世纪数码2023年公开转让说明书截图
之后，即使世纪数码正处在上市关键期，中创信基金仍然选择“分步退出”：2023年3月，其将持有的134万股以每股13.38元的价格转让给金利峰，总对价约1793万元。
剩余200万股中，中创信基金于2025年4月通过集合竞价减持100股，其余199.99万股则转让给了济南泉韵湖光股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称济南泉韵，当时受让135万股，占世纪数码总股份的4.05%）和山东汇益创业投资有限公司（以下简称汇益创投，当时受让64.99万股，占公司总股份的1.95%），转让价格为14.77元/股。
世纪数码在公告中解释称，中创信基金退出是因公司未在其清算期前完成IPO牛达人，触发对赌回购条款。
值得一提的是，在受让股份时，济南泉韵、汇益创投均与金利峰重新签订对赌协议：若世纪数码未于2025年6月30日前完成上市申报受理，或未在2027年6月30日前实现发行上市，两家机构有权要求回购。
图片来源：世纪数码公告截图
汇益创投总经理齐恩辉与济南泉韵有限合伙人李红梅虽为夫妻关系，但公司招股书（申报稿）中称，汇益创投与济南泉韵未签署过一致行动协议，不构成一致行动人。该股权结构变动引起了监管关注。北交所近期向世纪数码发出的问询函，就要求公司说明汇益创投与济南泉韵不构成一致行动人的合理性，以及是否存在通过降低持股比例规避股东承诺、减持限制等情况。
上半年营收和净利润双双同比下滑
2021年至2024年，世纪数码实现营收3.63亿元、4.14亿元、5.71亿元和5.69亿元，归属于母公司所有者的净利润为2067.66万元、3179.29万元、4987.81万元和5729.66万元。尽管整体呈增长态势，但对比此前与中创信基金约定的对赌业绩目标（即2021年至2023年净利润分别不低于2800万元、3600万元和4400万元）可以发现，世纪数码在2021年及2022年并未达成目标。
不仅如此，2024年世纪数码营收同比出现小幅下滑。公司表示这基于两个原因：一是公司集中资源专注于核心技术产品与业务，减少了喷头销售；二是广告主预算趋于保守，下游厂商设备购置意愿降低，导致2024年数码打印机收入较2023年减少约2206.74万元。
进入2025年上半年，世纪数码业绩同比下滑幅度更大：上半年公司实现营收3.11亿元，同比下降4.4%；归属于挂牌公司股东的净利润2410.85万元，同比下降16.45%；扣非后净利润则为2279.08万元，同比下降20.04%。
值得关注的是，此前强调在2024年“集中资源专注于核心技术产品与业务”的世纪数码，在2025年上半年研发支出1303.65万元，这一数据同比下降5.32%。
纵观2022至2024年，公司研发费用分别为1456.36万元、1848.65万元和2419.99万元，占营收比例分别为3.52%、3.24%和 4.25%。而同期可比公司——宏华数科（688789.SH）和润天智（832246.NQ）的研发费用占比均在为6%以上，世纪数码的研发投入水平长期低于行业均值。
图片来源：世纪数码招股书（申报稿）截图
与研发投入收缩形成对比的是公司销售费用上升。今年上半年公司的销售费用为1276.53万元，同比增47.73%。公司解释称，这主要因为销售人员薪酬增加，以及参加展会费用、广告宣传费增加。然而，公司上半年营收同比下滑4.4%，表明销售投入并未有效提振收入。
从产品结构来看，数码喷墨印花机和数码打印机是世纪数码的核心产品，2022年至2024年，二者合计收入占公司主营业务收入的比例均超70%。2025年上半年，这两类产品收入却分别下滑了10.7%和16.36%。
就此次上市相关问题，《每日经济新闻》记者9月16日致电世纪数码并向公司发送采访邮件牛达人，公司回复称以招股书等公开信息为准。
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